2015年6月30日 星期二

我的投資聖經:窮查理的普通常識(六) 投資應該愈分散愈好的觀念 簡直是瘋了


回到第一集: 我的投資聖經:窮查理的普通常識(一)



第五講

真正重要的領域 例如培養飛行員和外科醫生 教育系統所採用的架構 效率奇佳
但這些架構 並沒有被用在其他也很重要的學習領域上

專業人士因為2種原因導致他們有持續且可怕的行為
1. 激勵機制造成的偏見
2. 鐵鎚人傾向

美國大學有很多問題 要是我 我會砍掉四分之三的科系 除了自然科學 其他一的都不留
高等教育錯誤的程度讓人吃驚 學科之間毫無關連 這很要命
大學裡每個系都有見樹不見林的怪傢伙

要找到最佳的專業教育模型 要去教育品質最高 成果檢驗最嚴格的地方去找 例如飛行員訓練
飛行員訓練是依照一個嚴格的六要素系統進行的
1. 給予全面的知識(涵蓋飛行中所需的一切)
2. 要熟練這些知識 而不是應付考試 甚至要會同時處理兩三種相互交織的複雜危險狀況
3. 要學會有時採用正向思維(應該要做的事) 有時採用逆向思維(應該避免的情況)
4. 接受各門學科的訓練 把未來因為錯誤造成損失的可能性降到最低 用最嚴格的訓練 
5. 養成核對"檢查清單"的習慣 
6. 接受最初的訓練後 之後要保持熟悉:經常使用飛行模擬器 避免生疏

當代類似富蘭克林式的人物 接受正式教育的時間比其他優秀的人少 但卻有極大的跨領域綜合能力
進而使得他們的本業更加出色 儘管他們花了不少時間分心去學本業以外的知識

拿來主義: 無論看重其他學科什麼知識 只管拿過來用
拿來主義可減少鐵鎚人傾向 
例如法學院應用了大量有用的經濟學知識 甚至用博弈論來加深經濟競爭原理的理解
進而制訂出更有針對性的反壟斷法

但要避免"拿來的東西"是錯的 避免囫圇吞棗

軟科學應該加強模仿硬科學(數學 物理 化學 工程學)的基本治學精神與方法
1. 依照深淺將各個學門排序並依序應用
2. 不管喜歡與否都須熟練掌握 經常應用這四門學科的精華內容 更關注更基礎的學科
3. 吸收別的領域知識時 要弄清楚這些知識是怎麼來的
4. 如果第三步沒有對現象解釋提供有用的新觀點 可提出假設並驗證 確立新的原理

跨領域知識的合理組織模式:
1. 完全弄清楚所有知識的原始出處
2. 以最基本的原理為優先

查理自己在利用非正式教育來彌補自己知識的缺陷的過程中
用了這種基本治學精神與方法 於是能力獲得極大提升 遠超乎意料

巴菲特: 
我什麼都讀 企業年報 報表 傳記 歷史書 每天五份報紙 在飛機上 我會閱讀椅背後的安全指南
閱讀是很重要的 這麼多年來 是閱讀讓我致富


第六講

在美國 一個人或機構 
用絕大多數的財富 長期投資於三家優秀的美國公司 絕對能發大財

投資應該愈分散愈好的觀念 簡直是瘋了 
如果我們剔除掉我們15個最好的投資決策 我們的業績將會非常平庸
你需要的是極大的耐心 而不是過動症
你必須堅持原則 等待機會 奮力出擊
波克夏就是透過這種把賭注押在有把握的事情上而賺錢的

我們的投資風格有個名稱 叫"集中投資"
只買10家 而非100家
看到好標的 狠狠下注
但好標的很少見 機會只眷顧有準備的人

我們只是等待好球的出現

談到衍生性金融商品 我們不幹這種事 這太難了
這是個瘋狂的系統
在工程領域的人 會確保很大的安全邊際
在金融界 卻完全沒考慮 只是不斷追求擴張 擴張 擴張 甚至做假帳

對此 我比巴菲特更悲觀


第七講

黑金對消費有很強烈的刺激作用 因為貪汙者容易亂花

灰金:功效與黑金相同的東西
基金管理者賺的那3% 就是灰金 
基金管理者會認為這是他們正當賺來的 但其實功效跟尚未敗露的挪用公款差不多 

投資人看到股價上漲或下跌趨勢確立時 
股價下跌對選擇性消費帶來的壓力 將大於上漲時帶來的拉力

道德法則: 保持"可以輕易消除的無知" 就是在道德責任上的背叛
如果缺乏正確的思想工具 就會受到"可以輕易消除的無知" 的禍害


第八講

富蘭克林: 空麻袋立不起來

現在許多公司沒把員工認股權的差價列為支出 做假帳 騙一般的投資大眾

如果把葡萄乾和一點點大便攪在一起 得到的仍然是大便

正確的做法是: 永遠別開始錯誤的會計

"選擇權沒有成本" 的理論 導致大量公司濫用股票選擇權 非常糟糕
股票選擇權既是企業的成本 也是對股權的稀釋 反對這種看法的人都是瘋子
我寧願在妓院彈鋼琴謀生 也不願靠股票選擇權賺錢

有一個辦法可以查證企業年報中披露的利潤是否屬實
就是將年報中披露的好消息 和該企業實際繳納的所得稅做比較
因為經營者交給稅務部門看的報表 才是真的報表(不是用來唬弄股東的灌水報表)
企業的10k表格中 "支付所得稅的現金" 一欄 往往更為準確 真實反映企業獲利

巴菲特: 如果你把尾巴稱為腿 那一隻狗有幾條腿呢? 還是四條 把尾巴稱為腿 並不能把尾巴變成腿
同樣的 會計師說你的退休基金有年利率有9%的報酬 空口說白話並不能真的獲利

採用鬆散的會計標準的人 無意引狼入室
同樣的 要求會計師草率作帳是真正的罪孽 是愚蠢的經商方法





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