所謂的動能策略，是指買那些過去某一段的時間漲很多的股票
國外已經很多論文針對不同地區、不同時段，證明動能策略有效。但這個參數要注意，如果買過去一個月漲最多的股票，後面反而會跌，如果買過去五年漲最多的股票，之後也會表現不好。但買過去一年漲最多的股票，後面表現就會好。
對於價值投資者來說這種追高策略會有效，很不可思議，乍聽之下很違反價值投資的原則。
對於這些動能策略有效的原因，說法不一，但更重要的是，台股有用嗎？如果沒用，那就連解釋都不必了。
這是我們測試最基本的動能策略結果，根據過去一年的漲幅分成十組(第0~9組)，第0組跌最多，第9組漲最多，測試時間為1999~2017年，每三個月會根據上述規則重組一次，下圖是每組的年化報酬率與報酬曲線(尚未計入交易成本)，可以發現過去動能與未來三個月的報酬並沒明顯的正相關。比較能確定的是，過去一年低動能(跌最多)的股票，未來報酬愈差，但其他幾組沒有明顯的趨勢。
後來我們測了不同的動能參數，從一個月動能、二個月動能...一直到十二個月動能，共同的特徵都是最低動能(跌最多)和最高動能(漲最多)都不好。
接著，我們持續優化動能策略，看能不能改善這個狀況。
在Quantitative Momentum這本書提到，動能還分"好動能"和"壞動能"
例如同樣都是一年漲100%，有那種每天慢慢漲一點點的，也有一整年都盤整、幾天內就直接噴出的，前者就是好動能，後者就是壞動能。
好動能的後續報酬率比較好。
如下圖舉例，實線是好動能，虛線是壞動能。
要區分這兩種動能，書中是用過去一年"上漲天數比例"減掉"下跌天數比例"當作指標。如果上漲天數很多的股票，就代表他可能是每天驚驚漲，是我們要的好動能，反之，就是只靠幾天大漲的壞動能。
書中針對高低動能分成十組，再從最高動能的那組，區分好壞動能。成果如下表。
一般動能策略的長期年化報酬率為15.56%，好動能的年化報酬率可以到17.14%，但所有動能策略的波動都會比較大
我們依據這樣的方法，將台股先依據高低動能分五組，再由最高動能的那組，區分好壞動能五組，成果如下：
可以發現除了壞動能的確最差，但其他組並不是很漂亮的趨勢。
正當我們苦惱之際，我們先放棄高動能策略，只單獨用好動能策略，成果如下：(這次計入交易成本，手續費6折)。
單獨的好動能策略，反而有明顯的趨勢。
接著，我們用另一本書的好動能方法，上一本書是用"上漲天數比例 - 下跌天數比例"，這次我們計算過去一年大漲超過5%的交易日次數，次數愈少就是好動能。
我們取出上圖的最好動能那組(上漲天數最多)，然後依據超過5%的交易日次數，再分成五組，成果如下：(第0組是大漲超過5%次數最少的那組)
這次的效果就還算有明顯的趨勢(雖然前幾年第0組落後)，放棄高動能，用兩種好動能的雙好動能策略，雖然絕對數字不理想，但我們認為此結果值得持續優化。
針對上述策略有任何想法，歡迎與筆者討論。
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