這本書巴菲特迷(我就是其中之一)必看
應該是第一本把眾多波克夏子公司講的很清楚的書
看熟之後，更能了解巴菲特的思維
很多子公司的細節 我就不寫了，有興趣的人可以看書
我只寫可以從中學到的道理
與大家分享
竭盡所能找到最優秀的人才
訂下整體的原則，放手讓他們去做
信任人，而不是信任程序
最好的機構，會挑選非常值得信任的人，而且非常信任他們
人被信任的時候，會自重
最守法的文化就是信任他人的文化
再多規定，也不能讓人更守法
人與人之間相互信任，才是人們守法的原因
犯下不道德的錯，殺無赦
沒達成目標，甚至犯錯都沒關係
但必須是誠實的錯誤
如果你因為不道德或不誠實的行為，讓自己和公司名譽受損
那我們不會給你第二次機會
巴菲特大將 索柯爾 犯了錯，先買進 待併購公司股票，再推薦巴菲特買
被發現後，巴菲特揮淚斬馬謖
永遠別參與敵意購併
選擇原有管理階層就很優秀的公司
不佔別人的便宜
買Wesco時，因為巴菲特干預併購，導致股價大跌
巴菲特竟然自己要求用高於市價的價格來收購
因為不想佔別人的便宜
而且展現誠信對自己也有實質的幫助
強者朋友愈多愈好
巴菲特很多好的收購機會，都是朋友介紹
例如收購很多頂尖家具公司，都是先透過內部拉斯卡家具的B太太介紹
子公司發生經營危機時，也有強者朋友幫忙經營
不要讓一個聰明但不友善的記者，
在報紙頭版上刊出你覺得會丟臉的事
信譽是命脈，良好傳統與金字招牌等無形價值，可以帶來良好的報酬
子公司收購條件：
良好的獲利紀錄、良好的非槓桿ROE、優秀的管理階層，以及合理的價格
子公司的ROA很多在25%以上
只有少數沒有12%
有些子公司保留10~20的股份給原家族
管理階層要把股東擺在第一位
好的企業文化，會有很多好處
管理階層與股東較有遠見，公司更能抵擋景氣波動
有穩健的風評，會享有較高的信用評等，借貸成本較低
別人也更願意跟你做生意
精打細算與真誠
真誠：無論發生何事，承諾絕對理賠
精打細算：嚴控營運成本，把多賺的錢全部回饋客戶(GEICO)
有阿吉特這樣聰明的保險人才
能嚴格計算大部分的風險
他實事求是，不去碰他無法評估的風險
他能讓我們在保費合理時，勇敢接大單
保費不合理時，遵守紀律，勇敢拒絕，哪怕只有一點點風險
永續經營與自主權
能用比併購對手更低的價格買下許多公司
就是因為巴菲特承諾我會永續經營你的孩子，而且不會插手干預
併購公司時，老闆要是你喜歡的人
不自私、正直
ex:喬丹家具的老闆把公司賣給波克夏後，大力分紅給員工
巴菲特：碰到這麼慷慨的人，你知道他會好好對待你這個買家
如果要買資本密集的公司，營業利益率要高，
才有辦法撐起ROA
ROA = 獲利 / 資產 = (獲利 / 營收) X (營收 / 資產)
ROA起碼要12%
少投資高資本支出的商業模式
ex:利捷航空(飛機分租)，即便很受歡迎，不景氣都還是差點破產
折舊支出是實實在在的成本，不可忽略
不要投資新創公司
等到公司的商業模式經過重重考驗(至少10年)，再投資也不遲
新型態的產業有很多風險
波克夏喜歡樸實穩定的產業，不追逐熱門產業
護城河有很多種，不是只有品牌
很多人以為巴菲特只買有強大品牌的公司，例如美國運通或可口可樂
這是個大誤會
打造護城河有很多方式：
GEICO的低營運成本
內布拉斯卡家具的低價格供應原料
飛安(飛行員訓練)或利捷(飛機分租)的壟斷熱門服務
柯比吸塵器的直銷獨特通路
建立品牌反而是很困難的
品牌是在推廣符合市場需求的產品創意
並同時有產品魅力與行銷技巧
還要碰運氣
因為產品會一砲而紅的原因通常不可捉摸
波克夏給子公司的任務：
1. 守護波克夏名聲
2. 及早報告壞消息
3. 討論退休福利的變動，以及大型資本支出
4. 採取五年計畫視野
5. 向總部推薦所有可能的併購機會
6. 推薦書面的接班人選
日常事務不插手
除非有少數極端的狀況
控制子公司的資金來源
這樣可以防止子公司亂花錢
錢太多要收回總部，只給子公司足夠的錢
並禁止子公司用股票併購，
因為用股票併購會很像玩具鈔，花錢過於大方而不自覺
專注本業
波克夏子公司基本上都專注本業
併購也是買相關產業
腳踏實地做自己懂的事
不碰新奇的產業和過於冒險的產業
也不大量舉債
雖然在該領域也常有很多創新作法
但如果發現情勢不對
也會摸摸鼻子回歸本業
例如飛安公司曾短暫提供船長訓練服務
冰雪皇后也曾買下雪撬租賃公司與露營連鎖店
蕭氏地毯曾經試圖建立品牌、並自行經營零售通路
但後來因為自己人打自己人，被客戶抵制，也誤判了建立品牌的難度
所以乖乖當回低成本的製造商
不要太高估管理層的能力
猛將騎劣馬，還是跑不快
優秀的CEO遇到難經營的產業，還是很難力挽狂瀾
波克夏接班人條件：
1. 品格無庸置疑
2. 曾長期在波克夏服務
3. 已經證明有能力領導波克夏最大型事業
4. 經營過文化與波克夏類似的子公司
(做過生意很重要！)
波克夏架構超簡單，商學院很多教的道理都不用
階層超扁平
巴菲特決定所有子公司總裁的薪資
巴菲特收購時不須請仲介，會用飛快的速度評估對方
很多時候不到一分鐘就決定了
巴菲特不討價還價
巴菲特認為討價還價根本是浪費時間
他只想談一個價格，不要拉倒
因為他也不會占別人便宜
所以出的第一個價格就是合理價
有好幾次賣家回頭找巴菲特，要他提高價格，都被巴菲特打槍
心得：
看完以後，覺得波克夏根本就是白鬍子海賊團嘛！這個比喻太貼切了
這些旗下的猛將超敬愛巴菲特，專心經營自己的企業，也都擁有大量波克夏股票
巴菲特也把他們當孩子看
這群人真誠、幹勁十足、精打細算、永續經營、重視信譽
期許自己老了也能擁有這麼棒的集團
我該努力的有：
1. 多累積優秀人脈
無論是增進自己的見識、購買好資產的來源、經營人手的需求
擁有一大批優秀朋友，是很重要的
這也沒別的捷徑，要從年輕時開始累積
2. 用功、用功、用功！累積商業知識
3. 拒絕誘惑，拒絕道德灰色地帶
4. 不插手經營，是否適合用在台灣公司，要再看看
因為美國很多百年家族企業，優秀企業很多
很多都傳到第三、第四代了
這些家族事業即便被巴菲特買下來了
還是很努力打拼
因為他們早就不為了錢
而是把他們的公司當作傳家之寶
能像巴菲特不管事 當然最好，但在台灣可能找不到那麼多優秀公司
而且如何保證買下公司後，管理階層一樣拿出創業家精神打拼，
而不是開始擺爛，是個大問題
而不是開始擺爛，是個大問題
可能得參考巴西3G的方法
找尋有價值但管理不當的公司，然後請專業經理人經營
但這要非常小心
巴菲特早期買波克夏紡織還有百貨公司這類菸屁股
無論管理人才多麼努力，最後仍無力回天
只能找尋前景看好、有競爭優勢，只是純粹管理不當的公司
但這要非常小心
巴菲特早期買波克夏紡織還有百貨公司這類菸屁股
無論管理人才多麼努力，最後仍無力回天
只能找尋前景看好、有競爭優勢，只是純粹管理不當的公司
拚了！
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