2013年12月29日 星期日

巴菲特主義- 波克夏股東會的第一手觀察 (一)





這本書是 一個避險基金經理人,去波克夏年會,一路仔細觀察的心得
對於 巴菲特的粉絲來說
如果沒機會朝聖
也能看這本書 過過乾癮

以下我打了一些重點
和大家分享~

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在奧瑪哈 我比較能思考 (遠離華爾街的干擾)


年輕人問: 我要如何成為優秀的投資家?
巴菲特回答: 

盡一切可能廣泛閱讀

我十歲就把奧瑪哈圖書館的金融書 全部看完 有些還看2次
查理和我 每天讀五份報紙

查理回答:
自問你擁有什麼? 為什麼擁有它?
如果答不出來 你就不是投資家

巴菲特繼續說:
如果你寫不出一篇論文
說明為何 我想以現在市價 買下這間公司
你就不應該買該公司100股

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巴菲特回憶他的過錯:全美航空投資案
他說:我買了成本高昂的航空業
卻誤以為該行業受到保護
但西南航空的出現 改變了這一切

狂熱追求效能的西南航空 每座位里程成本 只有8%
而走下坡的低效能全美航空 卻是12%

每座位里程成本正是航空業最最重要的財務變數

不論股東問到哪種產業
巴菲特總能精確舉出 該產業最關鍵的統計數據

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股東問:如何從年報 評量管理團隊?

巴菲特:
我們讀很多東西
我們可從年報中 看出公司經營者的人格

我們過濾了很多人
雖然不是百發百中 但成功率在9成以上

如果對方的提案過於誘人 我們會覺得事有蹊蹺
人們會從一些話語中 露出一些底細
如果他說 "這太簡單了" 
那事情一定不簡單
這種人9成會被我們淘汰

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查理每天平均讀一本書

他相信投資成功的關鍵 :

耐心尋找 幾個極棒的點子  然後下重注

「你實在該找個不必轉手賣出的標的
這樣你未來30年都可呆坐不動」

還有 避免犯錯

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股東問:如何對抗通膨?
巴菲特:
對抗通膨的最佳利器 是自身的賺錢能力
其次是 擁有一門好生意
不要買金屬或原物料(除非它們的價格嚴重低估)

如果你擁有可口可樂 士力架巧克力 或其他大家願意持續購買的商品
且資本投資要求又低
這就是通膨世界中的最佳投資標的

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研究發現 商場成功與否

和你多早開始做生意 關係最密切

10歲小女孩問:10歲小孩該怎麼賺錢?
巴菲特:
看看有那些事情是大家不想自己動手做的 就去做吧

接著他若有所思的說:
我看過一份研究
探討成績、父母、有沒有上過商學院等因素 
對未來在商場的成功 有沒有關聯

研究發現 商場成功與否
和你多早開始做生意 關係最密切

徐重仁(統一總經理):

長大之後,會走商業這條路
我想跟我小時候常常要幫店裡的生意、招呼客人有關

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股東問: 如何使用股票選擇權賺錢?
巴菲特:
商學院花在教導選擇權的時間
簡直是胡說八道

在教導宗教教義時
你往往得花一大堆時間閱讀全部經書
到頭來 你會發現
講的不就是十誡嗎?

同樣的
所有投資理論說穿了
不就是"智慧型股票投資人"的第8章和第20章嗎? 
(別管市場先生,只注重內在價值 和 留些安全邊際)

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股東問:要怎樣才不會盲從投資 殺進殺出呢?

巴菲特:

閱讀觸目可及的一切

大約有8年的時間 我迷失在技術分析裡
一直到19歲 我看到"智慧型股票投資人"
這本書改變了我的一生

你買的是公司的一部份
別被市價所操縱
還有記得打折買

我看的是企業本身 不是股票

如果你在花蓮買塊農地
你不該觀察這塊地每日的價格變動
而是留意該農地的產出價值,與你購買價 之間的相對關係
這正是我們看待股票的方式

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股東問:如何找到優秀的經理人?
巴菲特: 我們作弊

我一開始就選擇優秀的經理人
如果你要在100個商學院畢業生中 選出未來最優秀的10位
我選不出來

我們收購企業時
管理團隊早已就位
我們已經看過他們的成績

我們的工作是留住人才
並確保他們保有舊時的熱情

這無法透過契約約束
他們熱愛他們公司
這些公司對他們而言是藝術品 存在家族內已好幾個世代

我們找的是有熱情 有誠信 有良好溝通技巧的經理人
我們找的是打擊率4成的巨砲 並讓他們上場表現

就如同 內布拉斯加家具的B太太  
(影片為 B太太創辦NFM的故事,3分55秒 巴菲特出現)
到103歲還在工作 樂此不疲 直到退休隔年去世

優秀經理人是稀世珍寶
只因為他們年長一歲 就要他們走人
我可付不起這種代價啊!



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