近幾年的主要工作都差不多，依舊在找尋民間高手。
今年認識的高手，個人資金的範圍在1億～20億台幣，長期年化在20~100%。（有一位大哥個人持股100多億，不過很多人認識，就不講名字了）
這些高手會不會是倖存者偏差？運氣的成分多少有吧，但很難釐清運氣和實力的比例各占多少，只能從他們的方法去主觀判斷，例如一個朋友S每次融資重押兩三檔，質化分析做得很細，盯得很緊，抓了幾次數倍股，10年下來翻了100多倍。而另一位朋友C是短線趨勢交易，同時持有50~100檔，每次交易週期大概就幾天，嚴格停損，基本上強勢的股票都會吃到，這樣也白手起家做到了7億，不僅報酬率驚人(沒開什麼槓桿)，回撤也極低，彷彿看到了台灣的BNF。如果這兩個朋友要我來評論，我認為朋友C的運氣成分就很低了，因為他的交易次數非常多，月周轉率超過1000%（一年九位數交易稅orz），且下注非常分散。
今年待了三間短線操盤室，方法都不太一樣，但報酬率都驚人。兩間是順勢(雖然細節不太一樣)，一間是事件+籌碼+逆勢，做短線對於多年巴迷的我，幾乎可說是大逆不道，但我就想跳出舒適圈，看看那些我不懂的東西。短線對我來說肯定會增加不少壓力，看到朋友那種看對再融資再押，類似索羅斯的做法，俺的心就撲通撲通跳，久了難免會折壽，但有了這些體驗，我不會再像以往無知到說只有價值投資是王道了。目前正在練習適合自己的方法，必須安全、天花板也足夠高才考慮，練得起來才會加大部位，但我想做短線的機率還是很低。
除了短線，那波段呢？去年的心得分享裡，就分享過波段神人的方法，大概就是利用資訊不對稱，抓轉機股，也是做到年化超過50%，不過可惜的是，這方法大部分都是中小型股，能塞的資金有限，我觀察到的神人裡，超過1億元以後，報酬率就會大幅下降。如果要塞更多資金，就是將週期拉長一些，原本做季轉機，改成年轉機，周轉率變低，報酬率難免降，但我還是觀察到一個非常神的例子，不過是在中國。該朋友N也是重押兩三檔，每次只選某領域競爭力最強的公司，但買的當下因為公司出現一些問題或產業不被看好，導致市場給的估值很低，買進後隨著時間，業績出來，戴維斯雙擊，每次週期大概三年，每次賺4~5倍，十幾年下來也是超過100倍，滾到10幾億了，再講白一點，就是只專做低估的超級成長股。朋友N讓我覺得比朋友S更神的地方是，他沒槓桿，而且他很懂市場的情緒，買賣的時間點通常都很漂亮。
不過必須強調的是，這種重押的神人，重押前都是把該標的摸到超級熟，盯很緊，例如押某支建商，他可以跟你細說各省每個建案的推案進度、團隊狀況、對手態勢、融資情形...而且只要標的出現新的問題，馬上就會修正評價，立馬減倉甚至走人，不帶一點感情，沒有這種研究深度和理智的人不要輕易重押。
當然講完這些例子，一定有朋友覺得是倖存者偏差，我個人的態度是，去學學人家厲害的地方，至於押注的力度自己控制好就好。
講那麼多成功案例，來講講失敗的。
看到一位基金經理人朋友的績效爆掉，十幾年賺的還沒有一次失敗賠得多，有點感慨，原因是重押某支股票看錯。
當初和他聊起某檔持股，這檔我也算是有些了解，我發現他並沒有研究很深，竟然敢重押，我當時就感到疑惑...
雖然現在講是馬後炮，我也沒有調侃的意思，相信他在失敗的過程中一定很煎熬，提出這個案例只是警惕自己和提醒他人，永遠別高估自己。
蒙格說，別想怎麼成功，先想怎樣會失敗。如果真的依循價值投資還會失敗，我目前想到的大概就兩個理由，一個是重押看錯，一個是融資被斷頭在低點。
要解決融資的問題，我看到有的朋友是直接在開戶時不開融資功能，逼自己想衝動時都沒得衝動。
而重押的問題，就要堅守某支持股或某產業佔總資產的上限，如果是設20%，那就怎樣都不能超過，再看好都不行。套牢了也不攤平，特別是基本面開始有疑慮，要想的是要不要砍掉，而不是想辦法在這筆賺回來。
我有個習慣，我會忘了自己的買進價，完全就是投資組合間現有價格的機會成本考量，所以在大盤下跌時，我有時會割肉低估的持股，去換更低估的資產。等到大盤回升時，該賺回來的都會回來。(最忌諱的是低點割肉，就說要現金為王，或者告訴自己再也不碰股票，結果大盤回升時都沒你的份，這通常就是初級韭菜容易犯的錯)
雖然看到一些成功案例，但也看了更多失敗案例，對於那種融資重押賺到翻掉的神人，也慢慢不羨慕了，按照自己的節奏，慢慢致富就好。愈來愈懂得要敬畏市場，想著獲利之前先想風險，也可以理解一些朋友乾脆就持有指數，省的每天在那操心。而且真的是大賺的快樂程度遠不如大賠的痛苦程度，有經驗過的朋友都能體會，所以不去冒著破產的風險追求成為暴發戶，而是穩穩地讓資產一步步成長，才是合理明智的選擇。
回過來檢討我個人吧，成功的就不講了，講講該改進的地方。今年在價值投資風格上做了改變。
我把價值投資分成三類：
A：用合理價買進頂尖的公司，公司的價值會隨時間快速上漲，你可以長期持有，或等到價格漲到遠高於價值時賣出。
B：用便宜價買進不錯的公司，公司的價值會隨時間緩步上漲，等到價格漲到高於價值時賣出。
C：用極度便宜價買進平庸公司，公司的價值不會隨時間漲，甚至可能跌，等到價格漲到接近價值時賣出。
這三種方法都是價值投資，都可以賺錢， 只是不同門派，例如巴菲特的老師葛拉漢就以C方法為主，而巴菲特年輕時以C方法為主，中年之後慢慢改成A方法為主。
價值投資就好像你經營一個球隊，你在買球員前，也會這樣衡量每個球員的CP值。用超貴的價格買明星球員不一定划算，他如果失常或受傷就虧大了，而買只剩殘存價值的老將也不一定不好，只要他夠便宜。
我以前在A、B、C三種方法都用，但未來我會慢慢加大A的比例，減少甚至完全放棄C的比例。
原因是在我觀察各行各業的許多股票，我發現隨著這個世界的網路化、自動化，都讓頂尖公司成長的速度和持久度不斷增加，而爛公司的衰敗速度也在加快，也就是說，C方法會愈來愈不好用，因此，未來在價格和品質的衡量，我會愈來愈重視公司的品質。
有些朋友可能會問，那為什麼不全部用A方法就好？那是因為沒有那麼多合理價的頂尖公司，頂尖公司大部分時候都是很貴的，所以如果找不到足夠多"合理價"的頂尖公司，那我就會退而求其次，用B方法，找尋便宜價的不錯公司，想辦法做營運擴張期的那一段。
今年在A方法的績效都正常發揮，但B和C方法拖了不少後腿，買的一些菸蒂超便宜，但有些管理層幹了一些蠢事，毀滅價值...我甚至跑去香港和中國見管理層，只為了當面釐清一些問題跟給一些建議，但沒什麼效果...我不清楚Burry是怎麼做好這件事，沒有董事席位，別人根本不把你當回事...而且為了一點小部位大費周章也不划算。所以以後菸蒂乾脆少撿或完全不撿了，除非有明顯的催化劑。
說來慚愧，
"用合理價買進偉大公司，勝過便宜價買進平庸公司"
"買進偉大公司，只要坐在那等它股價飛起來就好"
"這個策略是只要聰明一次，還是要一直聰明很多次？"
蒙格耳提面命的這些話，我不是好幾年前就當作聖經了嗎？為什麼還要自己親自吃虧，繞了一圈才理解這句話的真諦呢（巴菲特說菸蒂癮難戒，還真的是）。並不是說撿菸蒂賺不了錢，只是我主觀認為這個方法在未來將愈來愈不利。
雖然有些做波段很神的朋友，可能看不上這種長期投資的報酬率，但跟著這些頂尖管理層學習各種經營管理的策略，我個人覺得很有趣，也對更遠的未來有所幫助，所以我願意現階段不完全追求報酬率最大化(當然有波段做也是很開心啦)，而是花點時間多跟厲害的人學學，反而撿菸蒂看著平庸管理層沒有作為，常讓我感到無奈又學不到東西。
最後還是要感謝過去一年指導過我的朋友，很多強者真的是無私地分享，感激不盡，若有我能貢獻之處，一定不會忘記報恩。繼續前進，保持交流！
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