2013年9月10日 星期二

非常潛力股(三) 何時賣出股票? and 投資人5不原則



何時賣出?只有3個理由

1. 一開始你買錯了 而且情況愈來愈明顯

這個是難在你要承認錯誤 別寄望有一天能夠"至少打平"
所以發生錯誤時要當機立斷 認賠賣出 把錢轉投資到合適的股票
當然 這需要高超的技能 知識和判斷力

重點不是有沒有賠小錢 而是有沒有錯失賺到大錢的機會
但發生虧損時 要仔細檢討每個錯誤 從中得到教訓


2. 這家公司和你當初買它時  已經變了

通常有兩個原因:
(1) 管理階層退步:開始怠惰 不像以前那像拼  或新的主管太弱  這種狀況請立即賣出
(2) 產品退步:一開始產品成長驚人 但飽和後就不再成長 也沒辦法開拓新產品  
         如果和前面15點標準嚴重脫節 也要賣出  
         但這種狀況不用像(1)賣的那麼急  你可以等到有更好的標的再賣
         未來會不會再成長 你可以問自己下次景氣高點的EPS增幅  
         有沒有辦法和上次景氣高點的EPS增幅一樣大


3. 你看到更好的股票 

但這要很小心 你要非常確定換股會更好



不要亂賣好股票,你會買不回來

擔心大盤可能如何而延後買進優秀公司的股票 會損失慘重
因為每個人對大盤的未來走勢 都是猜測
不要憂慮普通的空頭市場可能來襲 就賣掉出色的股票  這樣你絕對買不回來(用你賣掉的價格)
也不要因為價格漲很高就賣股票  什麼叫高本益比?
我們都試圖以很高的準確度去衡量某些東西 但實際上我們不可能辦到
投資人根本無法評估未來兩年EPS是多少 頂多只能說 "大致相同" "略為上升" "上升很多"
其實連管理階層都不知道未來會賺多少  太多變數了 根本不可能預測的準
如果亂賣股票 你要付出很高的資本利得稅

最好的方式 就是找到頂尖的公司  然後永遠不需要賣股票!

(這點我做個說明 
 因為美國股票要繳資本利得稅 
 所以巴菲特一定算過 這樣頻繁買賣會不划算
 而且他多半是收購 所以頻繁買賣會有個嚴重的缺點
 就是當初這些賣方是把自己的畢生心血交給巴菲特 
 是巴菲特承諾 波克夏是個好的歸宿 不會亂賣 也不會去干涉經營
 這是巴菲特能夠以合理價收購到卓越的公司的關鍵之一
 對公司經營者來說 即便巴菲特的出價不是最高 也願意賣他
 巴菲特可不會為了短期的高利潤 而毀了這點
 這樣他會傷害自己的信用 以後就收購不到了

 但我們小散戶沒有這些問題 所以在做資金分配時 應把這些點納入考量)



投資人五不原則

1. 不買處於創業階段的公司

就老公司而言 主要工作都已上軌道 
投資人可以觀察這家公司的生產 銷售 成本會計作業程序 
管理團隊的運作情形 及營運上其他所有的層面
更重要的 他能取得其他高手的意見 因為他們觀察這間公司很久了

但新公司你無從觀察  只能看他的運作藍圖
年輕公司往往由一兩個人主導 他們可能某方面很強 
但欠缺其他不可或缺的能力  可能是發明家或生產高手  但完全不會行銷

投資這樣的年輕公司風險很大  
你發現弱點 也不能提供資源來改善
所以一般散戶絕對不要買進創業公司 無論他看起來多好



2. 不要因為一支好股票在店頭市場交易 就棄之不顧

(這點做個補充
 投資的機會來源 當然是愈多愈好
 甚至不用侷限在上市櫃公司 
 巴菲特年輕時也買過農地 也買過一座橋的所有權

 如果我家隔壁有家老王牛肉麵
 老王牛肉麵是我全世界吃過最好吃的 而且價格公道
 每年的盈餘不斷成長 
 老王也是個老實人  懂經營之道
 整天只想著如何做出全世界最好吃的牛肉麵 
 把錢當身外之物
 重點是他肯用本益比3倍賣我
 那我一定會梭哈)


3. 不要因為你喜歡某公司年報的格調 就去買該公司的股票

不要看到年報的用字遣詞寫的很吸引人就去買他的股票  要深入觀察事實


4. 不要因為公司的本益比高 便表示未來的盈餘成長已大致反映在價格上

 重點是徹底了解一家公司的經營特質  特別是考慮幾年後的情形
如果未來暴衝盈餘只是曇花一現  而且也找不出新財源  那他的高本益比以後就會跌到平均
如果這家公司高瞻遠矚 不斷開發新財源 那就能一直享有高本益比


5. 不要錙銖必較

為了省小錢沒買到優秀股 損失慘重
如果看到好股票 直接用市價買進


投資人另五不原則

1. 不要過度強調分散投資

把蛋放到太多籃子裡 一定會有很多蛋沒放進好籃子
而且我們不可能把蛋放進去後 時時盯住所有的籃子

分散原則是股票本身的特質而定
有些公司 如大部分大型化學品製造商 本身就有很大的分散程度
雖然產品都叫化學品 但許多具有完全不同行業產品的大部分特性
有些可能和不同的競爭對手一較長短 賣給不同類型的客戶
有時單是一種化學品 客戶群卻分布很廣

公司管理人員的廣度和深度也很重要 (公司脫離一人管理的程度)
高度景氣循環的行業  比較需要分散

不同類型的股票才有分散效果

有三種類型的股票:a. 績優股  b. 中型成長股  c. 有潛力的小公司

 分析過程非常複雜  要了解公司的一切業務 了解整個產業狀況

投資c股票時 要是閒錢  不可超過總資金5%  不是翻很多倍 就是歸零

不要只顧分散  重點是只有最好的股票才買


2. 不要擔心在戰爭陰影籠罩照下買股票

戰爭會通貨膨脹  現金便不值錢  股價下跌 更應該買股票


3. 不要管過去的股價

過去幾年的股價統計沒有意義  重要的是要對未來的情況做評估
過去的EPS跟未來的EPS沒有關係


4. 買進真正優秀的成長股時 除了考慮價格 不要忘了時機因素

不在特定的價格買 而在特定的日子買


5. 不要隨群眾起舞

不要管金融圈的看法  自己判斷  反而能找到錯估的機會
投資人應探討當時金融圈對整個行業和他打算買進的特定公司盛行的看法
如果金融圈對其低估  則有機會賺錢

投資人要確定何者是會持續下去的基本面趨勢 何者只是一時的狂熱
這些狂熱可能持續好幾年  但最終會回來
一個人如果有能力透視絕大多數人的看法 發現事實真相究竟如何 就能獲得高報酬
金融圈通常很慢才看出基本面已經發生變化 除非有知名事件發生